Don Jong Un
Xamer mới lớn
Một trong những chiến lược quỹ đầu cơ thành công nhất trong những năm gần đây — chứng khoán liên kết bảo hiểm — đang bám lấy một ý tưởng cũ nhưng độ phổ biến lại đang tăng vọt đột ngột.
Bảo hiểm tham số, nơi mà người được bảo hiểm nhận được khoản thanh toán nhanh chóng nếu các chỉ số liên quan đến thời tiết được đáp ứng, trước đây chỉ dành cho các doanh nghiệp nhỏ và nông dân ở các nước đang phát triển. Giờ đây, đây là một thị trường đang phát triển nhanh chóng, thu hút các tập đoàn lớn trên khắp các quốc gia giàu có.
Sebastien Piguet, đồng sáng lập và giám đốc bảo hiểm tại Descartes Underwriting, cho biết các mô hình tham số đang lấp đầy khoảng trống mà các loại chính sách bảo hiểm khác để lại. Điều này xảy ra khi biến đổi khí hậu và các sự kiện thời tiết khắc nghiệt xảy ra thường xuyên hơn đang thách thức các mô hình bảo hiểm tiêu chuẩn.
“Việc tìm kiếm khả năng cung cấp loại bảo hiểm này với bảo hiểm truyền thống khó khăn hơn nhiều,” ông nói.
Các công ty đang sử dụng bảo hiểm tham số hiện nay bao gồm công ty dược phẩm Pháp Sanofi SA, công ty viễn thông Liberty Latin America, và nhà đầu tư năng lượng tái tạo Greenbacker Capital Management. Thị trường cho các sản phẩm như vậy được ước tính sẽ tăng gần gấp đôi lên 34 tỷ USD trong thập kỷ đến năm 2033.
Sự thay đổi này đã thu hút sự chú ý của các nhà quản lý đầu tư ILS. Chứng khoán liên kết bảo hiểm, được xếp hạng bởi Preqin là chiến lược quỹ đầu cơ hoạt động tốt nhất năm 2023, từ lâu đã tập trung vào trái phiếu thảm họa. Thông thường, được phát hành bởi các công ty bảo hiểm và tái bảo hiểm, các nhà đầu tư vào trái phiếu này kiếm được tiền nếu các ngưỡng kích hoạt được định trước như tốc độ gió hoặc tổn thất được bảo hiểm không đạt, và mất tiền nếu đạt.
Trong những năm gần đây, mô hình này đã tạo ra lợi nhuận vượt trội trên thị trường.
Các quỹ đầu tư dựa trên bảo hiểm tham số có tiềm năng vượt qua lợi nhuận từ trái phiếu thảm họa, theo Rhodri Morris, một quản lý danh mục đầu tư tại Twelve Securis. Nhà quản lý đầu tư thay thế trị giá 8.6 tỷ USD có trụ sở tại Zurich, chuyên về trái phiếu thảm họa, đã ra mắt Quỹ ILS Tham số Lumyna-Twelve Capital cùng với Lumyna Investments vào tháng Hai.
“Chúng tôi đặt mục tiêu đạt lợi nhuận cao hơn vài điểm phần trăm so với thị trường trái phiếu thảm họa,” Morris nói trong một cuộc phỏng vấn.
Quỹ này, vốn là quỹ đầu tiên thuộc loại này, cho đến nay đã thu hút khoảng 85 triệu euro (99 triệu USD) vốn. Morris cho biết kỳ vọng là quỹ sẽ thu hút tới 200 triệu euro vào năm tới.
Điểm hấp dẫn chính đối với các nhà đầu tư là họ có thể tránh được cái gọi là vốn bị mắc kẹt, theo Morris. Các nhà đầu tư vào trái phiếu thảm họa đôi khi phải đợi hàng tháng — thậm chí hàng năm — trước khi tỷ lệ tổn thất được đánh giá và các khoản thanh toán được giải quyết. Nhà đầu tư vào quỹ tham số thường sẽ biết trong vòng vài ngày liệu hợp đồng bảo hiểm cơ bản có được thanh toán hay không.
Quỹ tham số Lumyna-Twelve đã thu hút “sự quan tâm thực sự” từ các nhà đầu tư, Morris nói. Nhưng họ cũng có những câu hỏi, và có một số yếu tố quan trọng cần xem xét, ông nói.
“Các nhà đầu tư cần hiểu rằng bạn đang từ bỏ tính thanh khoản ở một phần danh mục đầu tư,” Morris nói. “Nhưng lợi ích bạn nhận được là lợi nhuận cao hơn và không bị mắc kẹt.”
Quỹ đã nhận được vốn hạt giống từ cái mà họ mô tả là một “nhà đầu tư tổ chức hàng đầu châu Âu.” Morris từ chối nêu tên công ty này.
Luca Albertini, giám đốc điều hành của Leadenhall Capital Partners, một công ty có trụ sở tại London quản lý 4.5 tỷ USD tài sản ILS bao gồm một vài giao dịch tham số tư nhân, cho biết mặc dù các nhà đầu tư được hưởng lợi từ sự minh bạch và thanh toán nhanh chóng của các sản phẩm tham số, họ cần lựa chọn đầu tư một cách cẩn thận.
“Sức hấp dẫn của tham số đến rồi đi,” và “bạn cần cảnh giác để đảm bảo rằng tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận vẫn còn hấp dẫn so với các lựa chọn thay thế trong cùng lĩnh vực,” như trái phiếu thảm họa, ông nói.
Quỹ Lumyna-Twelve sẽ được cấu trúc sao cho một phần vốn sẽ hỗ trợ các giao dịch mà quỹ tự thực hiện. Đối với những giao dịch này, quỹ sẽ dựa vào Descartes để cấu trúc các giao dịch và Assicurazioni Generali SpA — công ty mẹ của Lumyna — để cung cấp vốn bảo hiểm để hỗ trợ sản phẩm.
Lợi nhuận cũng dựa trên các giao dịch tham số do Descartes và đối tác Generali thực hiện cho các khách hàng của họ. Những giao dịch này sẽ được gói lại, với quỹ Lumyna-Twelve được tự do đầu tư vào một phần của sản phẩm cuối cùng.
Trong khi đó, nhu cầu của các tập đoàn đối với bảo hiểm tham số tiếp tục tăng. Cyril Lelarge, trưởng bộ phận bảo hiểm toàn cầu tại Sanofi, cho biết công ty ngày càng dựa vào bảo hiểm tham số khi tìm cách bảo vệ chuỗi cung ứng của mình. “Điều quan trọng đối với chúng tôi là bảo vệ tài sản của mình cho tương lai,” ông nói.
Liberty Latin America cho biết họ đã mua “vài trăm triệu đô la” bảo hiểm tham số bão vào năm 2024. Khi cơn bão Beryl đổ bộ vào tháng Bảy vừa qua, Liberty cho biết họ đã nhận được khoản thanh toán nhanh chóng 44 triệu USD, giúp công ty xây dựng lại cơ sở hạ tầng bị hư hại.
Descartes cũng đã ra mắt bảo hiểm tham số cho các trang trại năng lượng mặt trời chống lại thiệt hại do lốc xoáy. Và Aon Plc, một nhà môi giới bảo hiểm, đã cùng với Swiss Re và Floodbase triển khai một chính sách bảo hiểm cho sóng bão liên quan đến bão dọc bờ biển Hoa Kỳ, trong khi Axa SA đã giới thiệu một sản phẩm bảo vệ người lao động ngoài trời tại Hồng Kông khỏi sóng nhiệt.
Các giao dịch tham số cũng ngày càng phổ biến trong các công ty năng lượng tái tạo, với các nhà máy năng lượng mặt trời ở Texas mua chính sách chống bão mưa đá, và các trang trại gió sử dụng chúng như một lá chắn tài chính khi gió không thổi và doanh thu giảm.
Đối với Greenbacker Capital Management, bảo hiểm tham số mà họ nhận được từ Munich Re, kết hợp với một “hàng rào thay thế gió” mà họ đã cấu trúc với kWh Analytics, giúp họ thu hút các nhà cho vay, theo Dan de Boer, giám đốc điều hành tạm thời tại Greenbacker.
“Nó cho phép chúng tôi huy động thêm 20% vốn vay” cho một dự án gió tại Hoa Kỳ, ông nói.
