newboi
Con chim biết nói
thứ hai, ngày 21 tháng 7 năm 2025 12:46 am EDT
Lim Hui Jie@IN/HUI-JIE-LIM-A7371176/
trong thời kỳ bất ổn, các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn — vàng, trái phiếu kho bạc, cũng như các loại tiền tệ như yên Nhật, đô la Mỹ và franc Thụy Sĩ. Những tài sản này được kỳ vọng sẽ giữ nguyên hoặc tăng giá trị trong thời kỳ thị trường biến động.
mặc dù đồng bạc xanh vẫn là đồng tiền dự trữ được lựa chọn hàng đầu của thế giới, nhưng nó đã suy yếu. Chỉ số đô la đã giảm hơn 9% từ đầu năm đến nay. Triển vọng của đồng yên Nhật bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về thương mại. Trong bối cảnh đó, các nhà phân tích cho rằng có thể có một lựa chọn thay thế: đồng đô la Singapore.
Christopher Wong, chiến lược gia ngoại hối tại OCBC, chia sẻ với CNBC rằng SGD hiện đang hoạt động như một loại tiền tệ "gần như an toàn", đặc biệt là ở châu Á và các thị trường mới nổi.
"Mặc dù không có vị thế toàn cầu như các đồng tiền an toàn truyền thống như USD, JPY [Yên Nhật] hoặc CHF [Franc Thụy Sĩ], SGD có xu hướng thể hiện tính chất phòng thủ trong các giai đoạn căng thẳng tài chính - đặc biệt là những giai đoạn tập trung ở châu Á." Wong nói.
SGD đã mạnh lên so với đồng đô la, tăng khoảng 6% từ đầu năm đến nay, và Jefferies được cho là dự báo rằng đồng tiền này có thể đạt ngang giá với đồng đô la trong 5 năm tới.
"SGD thực sự là một trong những đồng tiền an toàn của thế giới, nhưng nó có thể không phải là 'đồng tiền an toàn' tiếp theo," theo Omar Slim, đồng giám đốc bộ phận Thu nhập Cố định Châu Á tại PineBridge Investments.
“Điều khiến Singapore trở thành một nơi trú ẩn an toàn chính là sức mạnh của khuôn khổ thể chế, nền tảng kinh tế vững chắc và kiên cường của Singapore, cũng như việc hoạch định chính sách mạnh mẽ, đặc biệt là về thận trọng tài khóa”, Slim (ảnh trên) nói.
Felix Brill, giám đốc đầu tư tại VP Bank, đồng ý rằng SGD có nhiều đặc điểm của một nơi trú ẩn an toàn hiện đại, bao gồm ổn định kinh tế vĩ mô, các thể chế mạnh, thặng dư tài khoản vãng lai lớn và rủi ro chính trị thấp.
Brill (ảnh trên) cho biết khuôn khổ chính sách tiền tệ của Singapore đã mang lại “sự ổn định đặc biệt” cho đồng tiền, đây chính xác là điều mà các dòng vốn trú ẩn an toàn tìm kiếm.
không giống như hầu hết các quốc gia, Singapore không sử dụng lãi suất để quản lý đồng nội tệ, mà thay vào đó, tăng hoặc giảm đồng đô la Singapore so với một rổ các đối tác thương mại chính trong một biên độ chính sách. Tỷ giá hối đoái chính xác không được thiết lập, thay vào đó, SGD có thể biến động trong biên độ chính sách đã thiết lập, mà các mức chính xác không được tiết lộ.
Jeff Ng, Trưởng bộ phận Chiến lược Vĩ mô Châu Á tại Tập đoàn Ngân hàng Sumitomo Mitsui, ước tính biên độ chính sách có độ rộng 4%, và cho biết việc quản lý đồng SGD này đồng nghĩa với việc biến động hạn chế, giúp giảm thiểu rủi ro và tăng cường sự chắc chắn trong ngắn hạn.
Rào cản
mặc dù SGD đang đi đúng hướng, các chuyên gia cho biết vẫn còn một số rào cản trên con đường trở thành đồng tiền trú ẩn an toàn toàn cầu được chấp nhận rộng rãi tiếp theo.
trước tiên là quy mô thị trường SGD. Dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế năm 2022 cho thấy đồng USD chiếm 88% thị trường ngoại hối, trong khi đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ lần lượt chiếm 17% và 5%. Đồng đô la Singapore chỉ chiếm 2%. Khảo sát của BIS được thực hiện ba năm một lần, khảo sát tiếp theo dự kiến vào tháng 9 năm 2025.
“Mặc dù Singapore được đánh giá cao, nhưng nền kinh tế của họ lại nhỏ, và đồng SGD không có khối lượng giao dịch hay độ sâu thị trường trái phiếu như đồng yên hay franc”, Brill của VP Bank cho biết.
chính sách tiền tệ mà Singapore áp dụng, vốn đã mang lại sự ổn định đặc biệt cho SGD, lại chính là yếu tố kìm hãm đồng tiền này.
Brill giải thích rằng khi đồng tiền được “quản lý”, nó hạn chế đầu cơ trên thị trường và tình trạng định vị quy mô lớn, từ đó hạn chế tính thanh khoản và độ sâu của đồng tiền. Đây là những đặc điểm chính mà các nhà đầu tư tìm kiếm ở một nơi trú ẩn an toàn thực sự trên toàn cầu.
“Đúng vậy, khuôn khổ này giúp tăng uy tín — nhưng lại cản trở quy mô”, Brill nói.
yếu tố khác bao gồm nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của Singapore. Số liệu từ Ngân hàng Thế giới cho thấy xuất khẩu chiếm 178,8% GDP của quốc đảo này vào năm 2024.
theo Trinh Nguyen, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Natixis Corporate & Investment Banking, Cơ quan Tiền tệ Singapore có thể sẽ không muốn đồng SGD tăng giá quá cao.
“Nếu các nhà đầu tư mua quá nhiều tài sản bằng đồng SGD, điều đó sẽ đẩy đồng SGD lên cao”, Trinh Nguyen chỉ ra, đồng thời nói thêm “Nếu đồng SGD trở nên kém cạnh tranh... MAS sẽ không chấp nhận điều đó vì họ cho rằng điều đó gây bất lợi cho khả năng cạnh tranh của Singapore”.
SGD có thể được sử dụng để giảm thiểu rủi ro tiền tệ. Jean Chia (ảnh dưới) giám đốc đầu tư toàn cầu tại Ngân hàng Singapore, cho biết SGD có thể đóng “một vai trò rất quan trọng trong việc đa dạng hóa... Vì vậy, đây có thể là đồng tiền thứ ba trong nhiều cuộc thảo luận về đa dạng hóa tiền tệ của bạn”.
chuyên gia đồng ý rằng đồng tiền của Singapore có tiềm năng dần dần đạt được vị thế tương đương với đồng franc Thụy Sĩ, nếu không phải là đồng yên hoặc đồng bạc xanh.
Brill của VP Bank chỉ ra rằng vị thế trú ẩn an toàn được xây dựng qua nhiều thập kỷ ứng phó với khủng hoảng, và mặc dù SGD đã hoạt động tốt trong thời kỳ suy thoái ở châu Á, nhưng nó vẫn chưa phải là điểm dừng chân đầu tiên trong thời kỳ suy thoái toàn cầu.
“Theo thời gian, việc sử dụng quốc tế nhiều hơn, thị trường nội địa dễ tiếp cận hơn và sự ổn định nhất quán có thể dần thay đổi điều đó”, Brill nói.
Slim của Pinebridge cũng lạc quan về tương lai của SGD vào thời điểm sức hấp dẫn của các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đang bị ảnh hưởng: “Thế giới đang ngày càng tìm kiếm các tài sản trú ẩn an toàn, và tôi kỳ vọng SGD sẽ đứng đầu danh sách đó... mặc dù nó có thể không trở thành như USD và JPY truyền thống, nhưng nó sẽ ngày càng được coi là CHF của châu Á.”
Jen-Ai Chua (ảnh trên) nhà phân tích nghiên cứu khu vực châu Á tại Julius Baer, tỏ ra lạc quan hơn, cho biết bà không loại trừ khả năng SGD có thể phát triển từ một tài sản trú ẩn an toàn của châu Á thành một tài sản trú ẩn an toàn toàn cầu, nhưng điều này có thể mất thời gian.
trong thời kỳ bất ổn, các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn — vàng, trái phiếu kho bạc, cũng như các loại tiền tệ như yên Nhật, đô la Mỹ và franc Thụy Sĩ. Những tài sản này được kỳ vọng sẽ giữ nguyên hoặc tăng giá trị trong thời kỳ thị trường biến động.
mặc dù đồng bạc xanh vẫn là đồng tiền dự trữ được lựa chọn hàng đầu của thế giới, nhưng nó đã suy yếu. Chỉ số đô la đã giảm hơn 9% từ đầu năm đến nay. Triển vọng của đồng yên Nhật bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về thương mại. Trong bối cảnh đó, các nhà phân tích cho rằng có thể có một lựa chọn thay thế: đồng đô la Singapore.
Christopher Wong, chiến lược gia ngoại hối tại OCBC, chia sẻ với CNBC rằng SGD hiện đang hoạt động như một loại tiền tệ "gần như an toàn", đặc biệt là ở châu Á và các thị trường mới nổi.
"Mặc dù không có vị thế toàn cầu như các đồng tiền an toàn truyền thống như USD, JPY [Yên Nhật] hoặc CHF [Franc Thụy Sĩ], SGD có xu hướng thể hiện tính chất phòng thủ trong các giai đoạn căng thẳng tài chính - đặc biệt là những giai đoạn tập trung ở châu Á." Wong nói.
SGD đã mạnh lên so với đồng đô la, tăng khoảng 6% từ đầu năm đến nay, và Jefferies được cho là dự báo rằng đồng tiền này có thể đạt ngang giá với đồng đô la trong 5 năm tới.
"SGD thực sự là một trong những đồng tiền an toàn của thế giới, nhưng nó có thể không phải là 'đồng tiền an toàn' tiếp theo," theo Omar Slim, đồng giám đốc bộ phận Thu nhập Cố định Châu Á tại PineBridge Investments.
“Điều khiến Singapore trở thành một nơi trú ẩn an toàn chính là sức mạnh của khuôn khổ thể chế, nền tảng kinh tế vững chắc và kiên cường của Singapore, cũng như việc hoạch định chính sách mạnh mẽ, đặc biệt là về thận trọng tài khóa”, Slim (ảnh trên) nói.
Felix Brill, giám đốc đầu tư tại VP Bank, đồng ý rằng SGD có nhiều đặc điểm của một nơi trú ẩn an toàn hiện đại, bao gồm ổn định kinh tế vĩ mô, các thể chế mạnh, thặng dư tài khoản vãng lai lớn và rủi ro chính trị thấp.
Brill (ảnh trên) cho biết khuôn khổ chính sách tiền tệ của Singapore đã mang lại “sự ổn định đặc biệt” cho đồng tiền, đây chính xác là điều mà các dòng vốn trú ẩn an toàn tìm kiếm.
không giống như hầu hết các quốc gia, Singapore không sử dụng lãi suất để quản lý đồng nội tệ, mà thay vào đó, tăng hoặc giảm đồng đô la Singapore so với một rổ các đối tác thương mại chính trong một biên độ chính sách. Tỷ giá hối đoái chính xác không được thiết lập, thay vào đó, SGD có thể biến động trong biên độ chính sách đã thiết lập, mà các mức chính xác không được tiết lộ.
Jeff Ng, Trưởng bộ phận Chiến lược Vĩ mô Châu Á tại Tập đoàn Ngân hàng Sumitomo Mitsui, ước tính biên độ chính sách có độ rộng 4%, và cho biết việc quản lý đồng SGD này đồng nghĩa với việc biến động hạn chế, giúp giảm thiểu rủi ro và tăng cường sự chắc chắn trong ngắn hạn.
Rào cản
mặc dù SGD đang đi đúng hướng, các chuyên gia cho biết vẫn còn một số rào cản trên con đường trở thành đồng tiền trú ẩn an toàn toàn cầu được chấp nhận rộng rãi tiếp theo.
trước tiên là quy mô thị trường SGD. Dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế năm 2022 cho thấy đồng USD chiếm 88% thị trường ngoại hối, trong khi đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ lần lượt chiếm 17% và 5%. Đồng đô la Singapore chỉ chiếm 2%. Khảo sát của BIS được thực hiện ba năm một lần, khảo sát tiếp theo dự kiến vào tháng 9 năm 2025.
“Mặc dù Singapore được đánh giá cao, nhưng nền kinh tế của họ lại nhỏ, và đồng SGD không có khối lượng giao dịch hay độ sâu thị trường trái phiếu như đồng yên hay franc”, Brill của VP Bank cho biết.
chính sách tiền tệ mà Singapore áp dụng, vốn đã mang lại sự ổn định đặc biệt cho SGD, lại chính là yếu tố kìm hãm đồng tiền này.
Brill giải thích rằng khi đồng tiền được “quản lý”, nó hạn chế đầu cơ trên thị trường và tình trạng định vị quy mô lớn, từ đó hạn chế tính thanh khoản và độ sâu của đồng tiền. Đây là những đặc điểm chính mà các nhà đầu tư tìm kiếm ở một nơi trú ẩn an toàn thực sự trên toàn cầu.
“Đúng vậy, khuôn khổ này giúp tăng uy tín — nhưng lại cản trở quy mô”, Brill nói.
yếu tố khác bao gồm nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của Singapore. Số liệu từ Ngân hàng Thế giới cho thấy xuất khẩu chiếm 178,8% GDP của quốc đảo này vào năm 2024.
theo Trinh Nguyen, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Natixis Corporate & Investment Banking, Cơ quan Tiền tệ Singapore có thể sẽ không muốn đồng SGD tăng giá quá cao.
“Nếu các nhà đầu tư mua quá nhiều tài sản bằng đồng SGD, điều đó sẽ đẩy đồng SGD lên cao”, Trinh Nguyen chỉ ra, đồng thời nói thêm “Nếu đồng SGD trở nên kém cạnh tranh... MAS sẽ không chấp nhận điều đó vì họ cho rằng điều đó gây bất lợi cho khả năng cạnh tranh của Singapore”.
SGD có thể được sử dụng để giảm thiểu rủi ro tiền tệ. Jean Chia (ảnh dưới) giám đốc đầu tư toàn cầu tại Ngân hàng Singapore, cho biết SGD có thể đóng “một vai trò rất quan trọng trong việc đa dạng hóa... Vì vậy, đây có thể là đồng tiền thứ ba trong nhiều cuộc thảo luận về đa dạng hóa tiền tệ của bạn”.
chuyên gia đồng ý rằng đồng tiền của Singapore có tiềm năng dần dần đạt được vị thế tương đương với đồng franc Thụy Sĩ, nếu không phải là đồng yên hoặc đồng bạc xanh.
Brill của VP Bank chỉ ra rằng vị thế trú ẩn an toàn được xây dựng qua nhiều thập kỷ ứng phó với khủng hoảng, và mặc dù SGD đã hoạt động tốt trong thời kỳ suy thoái ở châu Á, nhưng nó vẫn chưa phải là điểm dừng chân đầu tiên trong thời kỳ suy thoái toàn cầu.
“Theo thời gian, việc sử dụng quốc tế nhiều hơn, thị trường nội địa dễ tiếp cận hơn và sự ổn định nhất quán có thể dần thay đổi điều đó”, Brill nói.
Slim của Pinebridge cũng lạc quan về tương lai của SGD vào thời điểm sức hấp dẫn của các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đang bị ảnh hưởng: “Thế giới đang ngày càng tìm kiếm các tài sản trú ẩn an toàn, và tôi kỳ vọng SGD sẽ đứng đầu danh sách đó... mặc dù nó có thể không trở thành như USD và JPY truyền thống, nhưng nó sẽ ngày càng được coi là CHF của châu Á.”
Jen-Ai Chua (ảnh trên) nhà phân tích nghiên cứu khu vực châu Á tại Julius Baer, tỏ ra lạc quan hơn, cho biết bà không loại trừ khả năng SGD có thể phát triển từ một tài sản trú ẩn an toàn của châu Á thành một tài sản trú ẩn an toàn toàn cầu, nhưng điều này có thể mất thời gian.
