newboi
Đàn iem Duy Mạnh
ngày 16 tháng 3 năm 2026 lúc 6.33 am GMT
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính nợ của Senegal ở mức 132% GDP vào cuối năm 2024. Chi phí trả lãi nợ dự kiến đạt 5.5 nghìn tỷ francs (tương đương 9,1 tỷ USD) trong năm 2026, chiếm một phần ngày càng lớn trong nguồn thu thuế.
việc tái cấu trúc nợ dường như là cần thiết, nhưng Thủ tướng Senegal Ousmane Sonko (ảnh dưới) loại trừ phương án này. Thay vào đó, nhà nước Senegal tuyên bố đóng cửa 19 cơ quan chính phủ để tiết kiệm ước tính 55 tỷ franc CFA (tương đương 97,95 triệu USD) trong 3 năm.
gần đây, một báo cáo xem xét những hệ quả của 2 lựa chọn: cố gắng trả nợ bằng mọi giá, hoặc vỡ nợ. Trả lời phỏng vấn với The Conversation Africa, Abdoulaye Ndiaye (ảnh dưới) một trong những tác giả của báo cáo, đã phân tích chi tiết ý nghĩa của từng con đường đối với đất nước.
Nguyên nhân
tháng 9 năm 2024 chính phủ mới Senegal tuyên bố đã phát hiện những bất thường trong các báo cáo nợ.
tháng 10 năm 2024 MF đóng băng khoản tín dụng 1.8 tỷ đô la Mỹ dành cho Senegal
tháng 2 năm 2025 tòa Kiểm toán Senegal, cơ quan kiểm toán tối cao về tài chính công của quốc gia, phát hiện ra rằng thâm hụt ngân sách đã bị đánh giá thấp hơn 5,6% GDP mỗi năm trong giai đoạn 2019-2023. Kết quả là, tỷ lệ nợ trên GDP tăng từ 74% lên 100%.
từ tháng 3 năm 2025 đến tháng 10 năm 2025 bất chấp nhiều chuyến thăm của IMF đến đất nước Senegal, chương trình của IMF vẫn bị tạm dừng.
sau đó, chính phủ Senegal công bố ngân sách sửa đổi năm 2025 và triển vọng trung hạn. Khi đó, họ ước tính nợ ở mức 120% GDP. Một tháng sau, chuyến thăm của IMF được kéo dài thêm 2 tuần. Căng thẳng giữa IMF và chính phủ Senegal trở nên công khai. Hậu quả trực tiếp là trái phiếu chính phủ Senegal sụp đổ. Thủ tướng Ousmane Sonko cam kết sẽ làm mọi thứ trong khả năng của mình để tránh vỡ nợ.
Chiến lược trả nợ
việc trả nợ bằng mọi giá đồng nghĩa với việc dựa trên 2 giả định.
thứ 1 là đạt được sự củng cố ngân sách quy mô lớn trong thời gian kỷ lục. Nói một cách đơn giản, điều này giống như chạy marathon với tốc độ nước rút. Việc chuyển từ thâm hụt ngân sách sơ cấp 14% GDP năm 2024 lên mức thặng dư 2% là điều mà ít quốc gia đạt được. Điều này thường đòi hỏi một nguồn thu lớn từ tài nguyên thiên nhiên, như trường hợp của Antigua và Barbuda.
thứ 2 là hy vọng các bên chủ chốt, bao gồm cả IMF, sẽ đồng ý rằng nợ của Senegal là bền vững và tiếp tục cho vay trong thời kỳ khó khăn này.
để bù đắp thâm hụt hiện tại và trả các khoản nợ đến hạn từ năm 2026 đến năm 2028, chính phủ Senegal cần huy động 15 nghìn tỷ franc CFA (25 tỷ đô la Mỹ).
nếu không phải IMF, ai có thể cho Senegal vay và với chi phí như thế nào?
IMF là tổ chức phù hợp nhất để hỗ trợ các quốc gia đang trong khủng hoảng. Các chương trình của IMF được thiết kế cho những tình huống này. Chúng mở khóa các khoản vay chi phí thấp khác và cung cấp các khoản vay không lãi suất cho các quốc gia có thu nhập thấp. Phân tích của chúng tôi cho thấy điều đó khó xảy ra.
theo quy định của chính mình, IMF chỉ có thể phê duyệt một chương trình nếu phân tích nợ cho thấy khoản nợ ấy bền vững.
nếu IMF không thể cho vay, những tổ chức khác có thể can thiệp. Ví dụ, Ai Cập và Kenya đã nhận được các khoản vay vào năm 2024 từ các nhà cho vay mới nổi như Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, bất chấp những nghi ngờ về khả năng thanh toán của họ. Nhưng sự hỗ trợ này đi kèm với một cái giá. Khoản vay càng rủi ro, điều kiện càng khắt khe, bao gồm cả việc tư nhân hóa đầy khó khăn.
Phương án khác
một lựa chọn thứ 3 là dựa vào thị trường tài chính khu vực.
năm 2025 các ngân hàng khu vực đã cho Senegal vay 4 nghìn tỷ franc (6.7 tỷ đô la Mỹ). Họ có thể tiếp tục làm như vậy, nhưng có lẽ không nhiều như trước. Nếu các ngân hàng làm vậy, họ sẽ siết chặt việc cho vay đối với khu vực tư nhân và trên hết, có thể khiến ngành ngân hàng đối mặt với rủi ro ngày càng tăng.
chiến lược trả nợ bằng mọi giá này có thể hiệu quả. Nhưng nó mang 2 rủi ro nghiêm trọng - hoặc việc điều chỉnh tài chính thất bại, hoặc không có chủ nợ nào đứng ra giúp đỡ.
Làm sao Senegal có thể đàm phán với các chủ nợ mà không làm tổn hại đến các khoản đầu tư trong tương lai?
một con đường khác là đàm phán với các chủ nợ theo Khuôn khổ chung G20. Quá trình này được thiết kế để giảm nợ mà các nước đang phát triển nợ các chủ nợ song phương. Lựa chọn này cũng không dễ dàng. Ghana và Ethiopia đã tiến nhanh hơn Zambia trong việc đàm phán với các chủ nợ.
cộng đồng quốc tế nên coi Senegal như một phép thử về khả năng hợp tác. Trung Quốc và Pháp cùng nhau nắm giữ 70% nợ song phương của Senegal. Họ nên thể hiện rõ sự ủng hộ bằng cách cam kết giải quyết khoản nợ càng nhanh càng tốt.
việc đàm phán với các chủ nợ tư nhân làm tăng thêm độ phức tạp. Mục tiêu chính của họ là giảm thiểu tổn thất, điều này thường khiến các cuộc đàm phán kéo dài và mang tính đối đầu. Nếu việc tái cấu trúc liên quan đến việc giảm hoặc lên lịch lại các khoản thanh toán, trái phiếu của quốc gia thường sẽ bị các cơ quan xếp hạng tín dụng đánh giá là "vỡ nợ", gây ảnh hưởng tạm thời đến uy tín tài chính. Vỡ nợ không phải là dấu chấm hết. Các quốc gia có thể lấy lại quyền tiếp cận thị trường tài chính sau khi vỡ nợ. Điều quan trọng là phải cắt giảm nợ đủ sâu để khôi phục tính bền vững.
các tổ chức quốc tế nên can thiệp bằng các khoản vay mới. Điều này sẽ giúp Senegal tiếp tục đầu tư bất chấp khả năng tiếp cận thị trường quốc tế hạn chế. Cuối cùng, để giảm thiểu chi phí kinh tế, các khoản nợ bằng đồng franc CFA nên được loại trừ khỏi phạm vi tái cấu trúc để tránh gây bất ổn cho khu vực tiền tệ.
Tốt nhất
trong mọi trường hợp, những bài học từ cuộc khủng hoảng này phải vượt ra ngoài phạm vi Senegal. Tính minh bạch về nợ và giám sát ngân hàng trên toàn khu vực cần được tăng cường. Giống như các nước Châu Âu đã làm trong cuộc khủng hoảng Hy Lạp năm 2010, the Liên minh Kinh tế và Tiền tệ Tây Phi sẽ phải cải cách và xây dựng thêm các mạng lưới an sinh xã hội.
kinh nghiệm cho thấy việc trì hoãn vỡ nợ sẽ rất tốn kém. Tốt hơn là nên đàm phán sớm để giảm thiểu tác động đến xuất khẩu và tăng trưởng. Cả 2 lựa chọn - trả nợ và tái cấu trúc - đều đầy thách thức và có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho nền kinh tế. Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng nếu không tiếp cận được một lượng lớn tiền giá rẻ, việc cố gắng trả nợ sẽ nguy hiểm và tốn kém hơn so với tái cấu trúc.
tái cấu trúc mang lại chi phí ngắn hạn chủ yếu trong giai đoạn đàm phán từ 2 đến 3 năm. Việc trả nợ thất bại sẽ gây ra thiệt hại sâu sắc và lâu dài hơn nhiều đối với sự ổn định kinh tế. Kết quả đó cần phải tránh.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính nợ của Senegal ở mức 132% GDP vào cuối năm 2024. Chi phí trả lãi nợ dự kiến đạt 5.5 nghìn tỷ francs (tương đương 9,1 tỷ USD) trong năm 2026, chiếm một phần ngày càng lớn trong nguồn thu thuế.
việc tái cấu trúc nợ dường như là cần thiết, nhưng Thủ tướng Senegal Ousmane Sonko (ảnh dưới) loại trừ phương án này. Thay vào đó, nhà nước Senegal tuyên bố đóng cửa 19 cơ quan chính phủ để tiết kiệm ước tính 55 tỷ franc CFA (tương đương 97,95 triệu USD) trong 3 năm.
gần đây, một báo cáo xem xét những hệ quả của 2 lựa chọn: cố gắng trả nợ bằng mọi giá, hoặc vỡ nợ. Trả lời phỏng vấn với The Conversation Africa, Abdoulaye Ndiaye (ảnh dưới) một trong những tác giả của báo cáo, đã phân tích chi tiết ý nghĩa của từng con đường đối với đất nước.
Nguyên nhân
tháng 9 năm 2024 chính phủ mới Senegal tuyên bố đã phát hiện những bất thường trong các báo cáo nợ.
tháng 10 năm 2024 MF đóng băng khoản tín dụng 1.8 tỷ đô la Mỹ dành cho Senegal
tháng 2 năm 2025 tòa Kiểm toán Senegal, cơ quan kiểm toán tối cao về tài chính công của quốc gia, phát hiện ra rằng thâm hụt ngân sách đã bị đánh giá thấp hơn 5,6% GDP mỗi năm trong giai đoạn 2019-2023. Kết quả là, tỷ lệ nợ trên GDP tăng từ 74% lên 100%.
từ tháng 3 năm 2025 đến tháng 10 năm 2025 bất chấp nhiều chuyến thăm của IMF đến đất nước Senegal, chương trình của IMF vẫn bị tạm dừng.
sau đó, chính phủ Senegal công bố ngân sách sửa đổi năm 2025 và triển vọng trung hạn. Khi đó, họ ước tính nợ ở mức 120% GDP. Một tháng sau, chuyến thăm của IMF được kéo dài thêm 2 tuần. Căng thẳng giữa IMF và chính phủ Senegal trở nên công khai. Hậu quả trực tiếp là trái phiếu chính phủ Senegal sụp đổ. Thủ tướng Ousmane Sonko cam kết sẽ làm mọi thứ trong khả năng của mình để tránh vỡ nợ.
Chiến lược trả nợ
việc trả nợ bằng mọi giá đồng nghĩa với việc dựa trên 2 giả định.
thứ 1 là đạt được sự củng cố ngân sách quy mô lớn trong thời gian kỷ lục. Nói một cách đơn giản, điều này giống như chạy marathon với tốc độ nước rút. Việc chuyển từ thâm hụt ngân sách sơ cấp 14% GDP năm 2024 lên mức thặng dư 2% là điều mà ít quốc gia đạt được. Điều này thường đòi hỏi một nguồn thu lớn từ tài nguyên thiên nhiên, như trường hợp của Antigua và Barbuda.
thứ 2 là hy vọng các bên chủ chốt, bao gồm cả IMF, sẽ đồng ý rằng nợ của Senegal là bền vững và tiếp tục cho vay trong thời kỳ khó khăn này.
để bù đắp thâm hụt hiện tại và trả các khoản nợ đến hạn từ năm 2026 đến năm 2028, chính phủ Senegal cần huy động 15 nghìn tỷ franc CFA (25 tỷ đô la Mỹ).
nếu không phải IMF, ai có thể cho Senegal vay và với chi phí như thế nào?
IMF là tổ chức phù hợp nhất để hỗ trợ các quốc gia đang trong khủng hoảng. Các chương trình của IMF được thiết kế cho những tình huống này. Chúng mở khóa các khoản vay chi phí thấp khác và cung cấp các khoản vay không lãi suất cho các quốc gia có thu nhập thấp. Phân tích của chúng tôi cho thấy điều đó khó xảy ra.
theo quy định của chính mình, IMF chỉ có thể phê duyệt một chương trình nếu phân tích nợ cho thấy khoản nợ ấy bền vững.
nếu IMF không thể cho vay, những tổ chức khác có thể can thiệp. Ví dụ, Ai Cập và Kenya đã nhận được các khoản vay vào năm 2024 từ các nhà cho vay mới nổi như Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, bất chấp những nghi ngờ về khả năng thanh toán của họ. Nhưng sự hỗ trợ này đi kèm với một cái giá. Khoản vay càng rủi ro, điều kiện càng khắt khe, bao gồm cả việc tư nhân hóa đầy khó khăn.
Phương án khác
một lựa chọn thứ 3 là dựa vào thị trường tài chính khu vực.
năm 2025 các ngân hàng khu vực đã cho Senegal vay 4 nghìn tỷ franc (6.7 tỷ đô la Mỹ). Họ có thể tiếp tục làm như vậy, nhưng có lẽ không nhiều như trước. Nếu các ngân hàng làm vậy, họ sẽ siết chặt việc cho vay đối với khu vực tư nhân và trên hết, có thể khiến ngành ngân hàng đối mặt với rủi ro ngày càng tăng.
chiến lược trả nợ bằng mọi giá này có thể hiệu quả. Nhưng nó mang 2 rủi ro nghiêm trọng - hoặc việc điều chỉnh tài chính thất bại, hoặc không có chủ nợ nào đứng ra giúp đỡ.
Làm sao Senegal có thể đàm phán với các chủ nợ mà không làm tổn hại đến các khoản đầu tư trong tương lai?
một con đường khác là đàm phán với các chủ nợ theo Khuôn khổ chung G20. Quá trình này được thiết kế để giảm nợ mà các nước đang phát triển nợ các chủ nợ song phương. Lựa chọn này cũng không dễ dàng. Ghana và Ethiopia đã tiến nhanh hơn Zambia trong việc đàm phán với các chủ nợ.
cộng đồng quốc tế nên coi Senegal như một phép thử về khả năng hợp tác. Trung Quốc và Pháp cùng nhau nắm giữ 70% nợ song phương của Senegal. Họ nên thể hiện rõ sự ủng hộ bằng cách cam kết giải quyết khoản nợ càng nhanh càng tốt.
việc đàm phán với các chủ nợ tư nhân làm tăng thêm độ phức tạp. Mục tiêu chính của họ là giảm thiểu tổn thất, điều này thường khiến các cuộc đàm phán kéo dài và mang tính đối đầu. Nếu việc tái cấu trúc liên quan đến việc giảm hoặc lên lịch lại các khoản thanh toán, trái phiếu của quốc gia thường sẽ bị các cơ quan xếp hạng tín dụng đánh giá là "vỡ nợ", gây ảnh hưởng tạm thời đến uy tín tài chính. Vỡ nợ không phải là dấu chấm hết. Các quốc gia có thể lấy lại quyền tiếp cận thị trường tài chính sau khi vỡ nợ. Điều quan trọng là phải cắt giảm nợ đủ sâu để khôi phục tính bền vững.
các tổ chức quốc tế nên can thiệp bằng các khoản vay mới. Điều này sẽ giúp Senegal tiếp tục đầu tư bất chấp khả năng tiếp cận thị trường quốc tế hạn chế. Cuối cùng, để giảm thiểu chi phí kinh tế, các khoản nợ bằng đồng franc CFA nên được loại trừ khỏi phạm vi tái cấu trúc để tránh gây bất ổn cho khu vực tiền tệ.
Tốt nhất
trong mọi trường hợp, những bài học từ cuộc khủng hoảng này phải vượt ra ngoài phạm vi Senegal. Tính minh bạch về nợ và giám sát ngân hàng trên toàn khu vực cần được tăng cường. Giống như các nước Châu Âu đã làm trong cuộc khủng hoảng Hy Lạp năm 2010, the Liên minh Kinh tế và Tiền tệ Tây Phi sẽ phải cải cách và xây dựng thêm các mạng lưới an sinh xã hội.
kinh nghiệm cho thấy việc trì hoãn vỡ nợ sẽ rất tốn kém. Tốt hơn là nên đàm phán sớm để giảm thiểu tác động đến xuất khẩu và tăng trưởng. Cả 2 lựa chọn - trả nợ và tái cấu trúc - đều đầy thách thức và có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho nền kinh tế. Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng nếu không tiếp cận được một lượng lớn tiền giá rẻ, việc cố gắng trả nợ sẽ nguy hiểm và tốn kém hơn so với tái cấu trúc.
tái cấu trúc mang lại chi phí ngắn hạn chủ yếu trong giai đoạn đàm phán từ 2 đến 3 năm. Việc trả nợ thất bại sẽ gây ra thiệt hại sâu sắc và lâu dài hơn nhiều đối với sự ổn định kinh tế. Kết quả đó cần phải tránh.
