Don Jong Un
Cái lồn nhăn nheo
Chiến dịch của Bắc Kinh nhằm kiềm chế các cuộc chiến giá cả và giảm thiểu giảm phát đã không giúp cải thiện thu nhập quý ba, khiến các nhà đầu tư thiếu động lực khi cổ phiếu Trung Quốc kéo dài đà thua lỗ sang tháng thứ hai.
Các công ty trong Chỉ số MSCI China ghi nhận mức bất ngờ tiêu cực về thu nhập là 1.1% trong quý từ tháng 7 đến tháng 9, tiếp tục xu hướng yếu kém từ quý trước, theo Bloomberg Intelligence. Kết quả đáng thất vọng trong các lĩnh vực bất động sản và tiêu dùng đã lấn át những bất ngờ tích cực trong ngành vật liệu và tài chính. Các phát hiện này dựa trên kết quả từ các công ty chiếm 97% vốn hóa thị trường của chỉ số.
Các nhà phân tích cho rằng chiến dịch “chống nội cuốn” kéo dài nhiều tháng của Trung Quốc nhằm hạn chế cạnh tranh quá mức chỉ đạt được thành công hạn chế ngoài một số ít ngành như vật liệu trong việc giảm áp lực giảm phát hoặc tăng lợi nhuận. Lợi nhuận công nghiệp cũng đã quay trở lại đà suy giảm sau một đợt phục hồi ngắn ngủi, ảnh hưởng đến triển vọng thu nhập.
Các cuộc chiến giá cả và việc cắt giảm trợ cấp của chính phủ là những yếu tố chính gây ảnh hưởng đến lợi nhuận của các nhà sản xuất xe điện trong quý này, với Li Auto Inc., Nio Inc. và Xpeng Inc. đều ghi nhận doanh thu và dự báo giao xe thấp hơn ước tính. Trong khi bộ phận xe điện của Xiaomi Corp. và Geely Automobile Holdings Ltd. ghi nhận tăng trưởng mạnh, cả hai đều đối mặt với rủi ro về biên lợi nhuận do các ưu đãi thuế bị thu hẹp.
Trong khi đó, các công ty vật liệu đã có một năm bứt phá nhờ sự tăng vọt của giá vàng. Zijin Mining Group Co., một trong những nhà sản xuất lớn nhất thế giới, đã công bố mức tăng 57% trong thu nhập ròng, trong khi thu nhập của Jiangxi Copper Co. tăng 35%. Mặc dù các công ty năng lượng mặt trời ghi nhận cải thiện nhỏ về thu nhập, nhiều công ty vẫn đang ở trong tình trạng thua lỗ sâu. Ví dụ, Longi Green Energy Technology Co. đã thu hẹp lỗ trong quý ba.
Kết quả yếu kém này đến sau khi các nhà đầu tư đã đẩy giá một số ngành lên với hy vọng rằng cam kết chống nội cuốn của Chủ tịch Tập Cận Bình sẽ dẫn đến sự phục hồi thu nhập doanh nghiệp. Chính những nhà đầu tư này hiện đang phải đối mặt với tiến độ hạn chế trong cuộc chiến chống giảm phát của quốc gia.
Dù vậy, các biện pháp mới của Trung Quốc nhằm thúc đẩy chi tiêu và kích thích tăng trưởng kinh tế có thể mang lại một số cứu trợ tích cực cho các ngành. Các nhà phân tích của JPMorgan Chase & Co. đã viết trong một báo cáo ngày 17 tháng 11 rằng doanh số bán bất động sản cao cấp đã chống lại xu hướng yếu kém và một sự phục hồi tiêu dùng theo hình chữ K đang xuất hiện, ưu ái phân khúc xa xỉ cao cấp.
Tuy nhiên, ngay cả những động lực tăng trưởng thị trường trước đó cũng đang mất đà. Cổ phiếu công nghệ, vốn được hưởng lợi từ các nâng cấp dự báo lợi nhuận hồi đầu năm, đang đối mặt với một kiểm tra thực tế với kết quả quý ba không mấy khả quan. Alibaba Group Holding Ltd. chứng kiến lợi nhuận giảm mạnh khi chi tiêu cho trợ cấp tiêu dùng và trung tâm dữ liệu tăng vọt, trong khi Baidu Inc. ghi nhận mức giảm doanh thu hàng quý lớn nhất trong lịch sử, cho thấy mảng kinh doanh quảng cáo suy yếu và các khoản đầu tư AI tốn kém.
Bất kỳ triển vọng lạc quan nào đối với thu nhập của MSCI China đều phụ thuộc vào kỳ vọng rằng tăng trưởng của các công ty thương mại điện tử sẽ tăng tốc vào năm tới khi các cuộc chiến giá cả giảm bớt, nhà phân tích Laura Wang của Morgan Stanley đã viết trong một ghi chú ngày 25 tháng 11. Hướng dẫn cuối năm và năm 2026 sẽ rất quan trọng để theo dõi, bà bổ sung, cảnh báo rằng tiêu dùng yếu có thể hạn chế chi tiêu tùy ý cho đến khi có dấu hiệu ổn định rõ ràng hơn.
Bloomberg
