Don Jong Un
Địt xong chạy
Cú sốc thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump đối với Ấn Độ đang làm phức tạp hóa quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương vào thứ Tư, với một số nhà kinh tế đã điều chỉnh kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách sớm hơn.
Trước thông báo của Trump, hầu hết các nhà kinh tế dự kiến không có sự thay đổi về lãi suất sau lập trường thận trọng của thống đốc trong cuộc họp chính sách tháng Sáu. Phần lớn — 23 trên 34 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát — vẫn kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, nhưng một vài ngân hàng đã thay đổi dự báo gần đây.
Soumya Kanti Ghosh của State Bank of India Ltd., nhà kinh tế duy nhất dự đoán chính xác việc RBI cắt giảm lãi suất lớn hơn dự kiến vào tháng Sáu, và Dhiraj Nim của Australia & New Zealand Banking Group, hiện dự đoán một đợt nới lỏng 0,25 điểm phần trăm vào thứ Tư để bảo vệ nền kinh tế lớn thứ ba châu Á.
RBI đã cắt giảm lãi suất tái mua chuẩn 100 điểm cơ bản kể từ tháng Hai xuống còn 5,5%, bao gồm một đợt cắt giảm lớn bất ngờ vào tháng Sáu. Kể từ đó, lạm phát đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn sáu năm, trong khi Trump áp mức thuế 25% lên Ấn Độ và đe dọa thêm các hình phạt khác, làm mờ đi triển vọng tăng trưởng.
Tháng trước, Thống đốc Sanjay Malhotra cho biết vẫn còn dư địa để cắt giảm thêm, mặc dù ngưỡng để nới lỏng vẫn cao. Ngân hàng trung ương cũng được kỳ vọng sẽ duy trì lập trường chính sách “trung lập”, mang lại cho các nhà hoạch định lãi suất một số linh hoạt giữa bối cảnh bất ổn toàn cầu.
Ghosh của SBI cho rằng “không có lý do gì” để trì hoãn việc cắt giảm lãi suất bây giờ vì lạm phát sẽ tiếp tục ở dưới mục tiêu 4% của RBI trong năm tài chính này và ở mức tương tự vào năm tới. Một đợt cắt giảm sớm bây giờ sẽ giúp thúc đẩy chi tiêu mùa lễ hội và tăng trưởng tín dụng, ông nói.
Tuy nhiên, ngân hàng trung ương nên tạm dừng khi lãi suất tái mua giảm xuống 5,25%, Ghosh cho biết. Lãi suất tái mua ở mức 5,15% ngay trước đại dịch vào tháng Hai năm 2020, mức thấp nhất lúc đó. Trong đại dịch, RBI đã đẩy lãi suất chính xuống thấp hơn nữa tới 4%, nhưng 5,15% nên là “mức sàn lãi suất” cho những thời điểm bình thường, ông nói.
Các nhà kinh tế khác như Aastha Gudwani của Barclays Bank Plc. cho rằng lý do để nới lỏng tiền tệ thêm nữa “chưa đủ thuyết phục.” Với việc truyền tải các đợt cắt giảm trước đây của RBI sang lãi suất cho vay ngân hàng và các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ vẫn đang diễn ra, RBI “sẽ chọn chờ đợi chính sách này và để các sự kiện diễn ra, qua đó giữ lại đạn dược,” bà viết trong một ghi chú gửi khách hàng.
Với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ lãi suất ổn định và áp lực thêm lên đồng rupee, cũng có ít động lực cho các thị trường mới nổi như Ấn Độ để nới lỏng chính sách thêm nữa, các nhà phân tích cho biết.
Dưới đây là những gì những người theo dõi thị trường sẽ chú ý khi Malhotra công bố quyết định lãi suất trong bài phát biểu trực tiếp trên truyền hình lúc 10 giờ sáng tại Mumbai:
Lạm phát tiêu đề của Ấn Độ đã giảm xuống 2,1% vào tháng Sáu, dưới mục tiêu của RBI trong năm tháng liên tiếp. Điều đó, cùng với mùa mưa thuận lợi và tiến triển đáng khích lệ trong việc gieo trồng, sẽ giữ mức tăng giá dưới dự báo 3,7% của RBI trong năm tài chính hiện tại bắt đầu từ tháng Tư.
Mặt khác, thuế quan của Trump đối với Ấn Độ — cao hơn so với các đối thủ châu Á như Việt Nam và Indonesia — có thể làm giảm tới 30 điểm cơ bản từ tăng trưởng. Các nhà phân tích sẽ theo dõi sát sao đánh giá của RBI về tác động của thuế quan Mỹ đối với tăng trưởng và lạm phát để đo lường hướng chính sách tương lai.
RBI có khả năng sẽ hạ dự báo lạm phát và tăng trưởng và đưa ra hướng dẫn ôn hòa để hỗ trợ truyền tải chính sách tiền tệ,” Santanu Sengupta, một nhà kinh tế tại Goldman Sachs Group, cho biết. Ông dự đoán lạm phát cho năm tài chính ở mức 3%.
Các nhà giao dịch trái phiếu sẽ tìm kiếm thêm sự rõ ràng từ ngân hàng trung ương về mức thanh khoản dư thừa mà họ cho là phù hợp, sau các hoạt động rút tiền mặt gần đây. Họ cũng kỳ vọng RBI sẽ công bố một khung quản lý thanh khoản cập nhật để đảm bảo các quyết định lãi suất được truyền tải hiệu quả tới nền kinh tế rộng lớn hơn.
Quyết định của RBI rút tiền mặt ngắn hạn sau khi cắt giảm tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CRR) vào tháng Sáu đã khiến các nhà giao dịch bối rối. Khi lãi suất qua đêm tăng vọt trên lãi suất chính sách, ngân hàng trung ương buộc phải bơm thanh khoản ngắn hạn.
Hiện tại, thanh khoản dư thừa trong hệ thống ngân hàng ở mức 3,3 nghìn tỷ rupee. Với việc cắt giảm CRR có hiệu lực theo từng đợt bắt đầu từ tháng Chín, thêm 2,5 nghìn tỷ rupee dự kiến sẽ được bổ sung.
Các hợp đồng hoán đổi lãi suất cho thấy RBI sẽ giữ lãi suất ổn định vào tháng Tám, với chỉ một cơ hội nhỏ để cắt giảm 0,25 điểm phần trăm vào tháng Mười, theo Bank of India Investment Managers Pvt.
“Nếu lạm phát cho thấy sự giảm bớt bền vững—đặc biệt là lạm phát cốt lõi—lợi suất có thể mềm đi, đặc biệt ở các phân khúc trung và dài của đường cong,” Alok Singh, giám đốc đầu tư tại công ty, cho biết. “Ngược lại, bất kỳ bất ngờ diều hâu nào hoặc cú sốc bên ngoài có thể đẩy lợi suất cao hơn.”
Trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Ấn Độ đã tăng khoảng 10 điểm cơ bản trong hai tháng qua, sau khi RBI nâng ngưỡng để nới lỏng và bắt đầu rút thanh khoản.
Các nhà giao dịch cũng sẽ theo dõi bình luận của ngân hàng trung ương về đồng rupee, hiện đang dao động gần mức thấp kỷ lục được thấy vào tháng Hai. Một đợt cắt giảm lãi suất có thể làm suy yếu thêm đồng tiền bằng cách làm cho tài sản nội địa kém hấp dẫn hơn.
