Don Jong Un
Lồn phải lá han
Lo ngại Mỹ áp thuế lên đồng tinh luyện khiến các nhà nhập khẩu đẩy mạnh gom hàng, đẩy lượng đồng đổ vào Mỹ lên mức cao kỷ lục và khiến tồn kho toàn cầu cạn kiệt. Chênh lệch giá giữa các thị trường phản ánh căng thẳng cung ứng ngày càng nghiêm trọng. Trong khi Mỹ tích trữ, phần còn lại của thế giới đối mặt với nguy cơ thiếu hụt kéo dài.
Một cuộc đổ xô quy mô toàn cầu nhằm chuyển càng nhiều đồng sang Mỹ trước khi chính quyền Tổng thống Donald Trump áp thuế nhập khẩu đang khiến nguồn cung đồng trên khắp thế giới cạn kiệt nhanh chóng.
Tồn kho tại Sở Giao dịch Kim loại London (LME) hiện đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai năm. Tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng khiến giá các hợp đồng giao ngay tăng mạnh so với hợp đồng kỳ hạn — hiện tượng gọi là backwardation — khi các kho chứa vật chất bị vét sạch. Diễn biến này sẽ còn tiếp diễn cho đến khi Washington chính thức quyết định liệu đồng có nằm trong danh sách các kim loại bị áp thuế theo điều tra Mục 232 hay không.
Dù cuộc điều tra có thời hạn lên tới 270 ngày, giới chức Mỹ nhiều lần ám chỉ sẽ kết thúc nhanh chóng theo kiểu “Trump time.” Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng.
Giá hợp đồng đồng đã thông quan tại Mỹ tiếp tục cao hơn đáng kể so với giá ở London. Hiện chênh lệch giữa hợp đồng giao hàng trong ba tháng đã lên tới khoảng 1.000 USD mỗi tấn — tương đương với mức thuế tiềm năng 10%. Mức chênh lệch lớn này cũng đủ để bù đắp chi phí vận chuyển xuyên Đại Tây Dương, cho thấy dòng chảy đồng sang Mỹ vẫn tiếp tục mạnh mẽ.
Săn tìm đồng Chile bằng mọi giá
Nhập khẩu đồng tinh luyện vào Mỹ đã tăng vọt, vượt mức 200,000 tấn trong tháng 4 — mức cao nhất trong một thập kỷ. Tổng cộng trong bốn tháng đầu năm, Mỹ đã nhập 455,000 tấn đồng, gấp hơn hai lần so với cùng kỳ năm ngoái.Các thương hiệu đồng từ Chile chiếm áp đảo, chiếm 61% lượng nhập trong tháng 3 và tới 75% trong tháng 4. Điều này không bất ngờ vì danh sách các thương hiệu được CME chấp nhận chủ yếu đến từ Chile. Lượng tồn kho đồng Chile tại kho LME gần như đã bị vét sạch, giảm từ hơn 25,000 tấn cuối năm 2024 xuống chỉ còn 75 tấn vào cuối tháng 5.
Trong khi đó, Trung Quốc không tăng lượng nhập đồng so với cùng kỳ, nhưng riêng lượng nhập từ Chile lại giảm tới 44%. Điều này phản ánh việc đồng từ Chile đang bị hút mạnh sang Mỹ vì lo ngại thuế quan.
Không chỉ có Chile, kim loại từ các nước hiếm khi xuất sang Mỹ như Úc, Bỉ, Đức, Tây Ban Nha và Hàn Quốc cũng đang đổ về. Một số dữ liệu thậm chí cho thấy Trung Quốc đã xuất khoảng 50,000 tấn đồng sang Mỹ, nhưng có thể chỉ là lượng kim loại rút khỏi các kho ngoại quan và tái xuất, được hải quan Trung Quốc tính là xuất khẩu.
LME cạn kiệt trong khi kho CME tăng vọt
Một phần lớn đồng nhập khẩu đang được chuyển thẳng tới các kho do CME vận hành. Lượng tồn kho tại đây đã tăng gấp đôi kể từ đầu năm, hiện đạt gần 176,000 tấn.Trái lại, kho LME tiếp tục bị rút cạn. Hơn một nửa lượng tồn kho (114,475 tấn) đã bị “hủy niêm yết” để chuẩn bị rút vật chất. Lượng tồn kho thực chỉ còn 50,850 tấn — mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2023. Phần lớn số này là đồng từ Nga và Trung Quốc, nhưng cũng đang dần được rút ra để bù đắp thiếu hụt do dòng chảy kim loại sang Mỹ.
Tồn kho ngoài bảo hành tại LME cũng giảm mạnh, hiện chỉ còn 30,188 tấn — giảm hơn 20,000 tấn từ đầu năm đến nay.
Do lượng hàng khan hiếm, các chênh lệch giá ngắn hạn trên LME đã bị siết chặt đáng kể. Khoảng cách giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng ba tháng chuẩn hiện đang backwardation gần 90 USD mỗi tấn — mức cao nhất kể từ tháng 8 năm ngoái.
Thậm chí tại Sở Giao dịch Thượng Hải, đường cong kỳ hạn cũng đang ở trạng thái backwardation, trong khi tồn kho đăng ký sàn chỉ còn hơn 100,000 tấn — giảm mạnh từ đỉnh hơn 268,000 tấn dịp Tết Nguyên đán.
Sự tái phân bổ nguồn cung đồng trên toàn cầu vẫn chưa kết thúc. Những mất cân đối sẽ ngày càng rõ rệt nếu Mỹ không sớm đưa ra quyết định về thuế quan. Nếu kéo dài, Mỹ sẽ tích trữ lượng đồng đủ lớn để không cần nhập khẩu thêm trong nhiều tháng — qua đó làm giảm nguồn thu từ thuế nếu thuế được áp dụng sau này.
Trong khi đó, các nước khác đang chịu hậu quả từ việc bị hút cạn nguồn cung, dẫn đến thiếu hụt khắp nơi. Và bất kỳ lô hàng nào đã thông quan vào Mỹ sẽ cần mức lợi nhuận cực kỳ hấp dẫn để được tái xuất ngược trở lại.
