KHI TẤT CẢ "MÁY BƠM" TÍN DỤNG ĐỀU BẬT... NHƯNG ĐẦU RA LẠI TẮC?
Quan sát chuỗi động thái điều hành tiền tệ thời gian qua, có thể thấy Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang mở tối đa dư địa để đẩy tiền nhanh nhất vào nền kinh tế. Dù vậy, một nghịch lý lớn đang xuất hiện: Máy bơm xả hết đà, nhưng dòng tiền trong nền kinh tế thực lại bị nghẽn!
1️⃣ Bộ ba "máy bơm" tín dụng
(1) Họng bơm kỹ thuật (Gỡ trần thanh khoản):
-SMLR (Vốn ngắn hạn cho vay trung-dài hạn): Liên tục lùi lộ trình siết về 30%, giữ trần ở 40% để ngân hàng giữ biên lợi nhuận (NIM) và tăng cho vay dài hạn.
-LDR (Dư nợ/Tiền gửi): Cho phép tính 50% tiền gửi Kho bạc Nhà nước vào gốc LDR (Thông tư 26/2022), trực tiếp "giải phóng" hàng trăm nghìn tỷ đồng ra thị trường.
(2) Họng bơm hạn mức ("Luồng xanh" dự án):
-Loại trừ khỏi room tín dụng các siêu dự án hạ tầng (18 dự án), gói NOXH 120.000 tỷ và BĐS khu công nghiệp.
-Chuẩn bị kích hoạt gói ưu đãi trăm nghìn tỷ hạ lãi suất 1,5% - 2%/năm cho SMEs.
(3)Họng bơm bán lẻ (Nâng rào cho tiêu dùng):
-Nâng trần khoản vay nhỏ không cần phương án vốn phức tạp từ 100 triệu lên 400 triệu đồng (Thông tư 28 & 29/2024).
-Cấp tín dụng số siêu tốc qua eKYC và VNeID (Thông tư 31/2024).
2️⃣ Căn bệnh "Trọng Cung - Lãng Cầu" & 4 điểm tắc nghẽn
Dòng vốn hiện tập trung khoảng 78% vào sản xuất - kinh doanh với giả định: Chỉ cần mở van, doanh nghiệp sẽ mở rộng và kích hoạt lại nền kinh tế. Tuy nhiên, thực tế lại vấp phải 4 "hòn đá ngáng đường":
1. Chi phí vốn chưa rẻ: Áp lực tỷ giá USD/VND và rủi ro lạm phát khiến mặt bằng lãi suất khó giảm sâu.
2. Đầu ra xuất khẩu nghẽn: Sức mua Mỹ, EU phục hồi chậm, lại vướng rào cản xanh (CBAM, ESG).
3. Cầu nội địa kiệt quệ: Thu nhập giảm khiến dân "thắt lưng buộc bụng". Vốn đắt + không bán được hàng = Doanh nghiệp không dại gì vay thêm.
4. Lỗ hổng TMĐT xuyên biên giới: Hàng ngoại giá siêu rẻ tràn ngập qua Shopee, TikTok Shop... Nhờ Quyết định 78/2010/QĐ-TTg (miễn thuế đơn dưới 1 triệu), hàng ngoại đi thẳng tới tay người tiêu dùng mà không tốn thuế, kho bãi, trực tiếp "đè bẹp" sản xuất và bán lẻ nội địa.
⚠️ Nghịch lý: Các chính sách hiện tại mới chỉ chú trọng bơm tiền vào sản xuất- có nghĩa là tăng cung hàng hóa…thiếu hẳn các biện pháp kích CẦU (cả tiêu dùng lẫn sản xuất) thực chất.
3️⃣ Vòng quay tiền bị tắc: Dòng tiền sẽ chảy đi đâu?
Dù chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng có thể đạt 15% - 16% (tính cả luồng xanh có thể >20%- nhưng khi tiền không thể vào sản xuất thực, dòng vốn khổng lồ sẽ đọng lại ở:
-Đại dự án & Tập đoàn lớn: Dễ biến tướng thành công cụ đảo nợ, nằm "chết" ở dự án dở dang.
-BĐS, Vàng, USD: Bị nhà điều hành siết chặt nên khó nhảy sóng tự do.
-Thị trường chứng khoán: Trở thành "hồ chứa" ngắn hạn nhưng cực kỳ nhạy cảm và mong manh sợ Fed tăng lãi suất, địa chính trị …
Kết quả: Tiền chảy lòng vòng trong hệ thống tài chính chứ không chui nổi vào nhà xưởng hay túi áo người lao động.
💡 Lời giải nào cho nền kinh tế?
Bơm tiền bằng chính sách tiền tệ là điều kiện cần, nhưng không đủ. Để dòng vốn phát huy đúng giá trị, nên gấp rút:
✅ 1. Siết hàng ngoại, bảo vệ sản xuất nội:
Sửa/bỏ Quyết định 78/2010/QĐ-TTg: Thu đủ thuế VAT và thuế nhập khẩu đối với hàng giá trị nhỏ qua TMĐT xuyên biên giới.
Dựng rào cản kỹ thuật, kiểm định chất lượng tại cửa khẩu để tạo sân chơi bình đẳng.
✅ 2. Dùng Chính sách Tài khóa để "kích CẦU thực chất":
-Giảm mạnh và kéo dài thuế VAT; tăng mức giảm trừ gia cảnh thuế TNCN để trả lại thu nhập khả dụng cho dân.
-Tăng cường an sinh xã hội, trợ cấp trực tiếp cho người lao động thay vì "xúi dân đi vay" tích thêm nợ!
-Giảm hoặc tăng danh mục được khấu trừ, miễn giảm thuế nguyên vật liệu đầu vào cho sản xuất nhằm kích thích cầu sản xuất
Góc nhìn của một bần dân!
.png "Sex :vozvn (22):"){kind=icon}
.png "Sex :vozvn (3):"){kind=icon}
